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钮文新 :别让食品价格干扰货币政策
  • 发布时间:2019-09-03
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    当人们看到2019年7月全国居民消费价格(CPI)上涨2.8%时,必须考虑货币政策的变化。毕竟,与对照目标的3%相比,2.8%不是低值。然而,通过冷静地分析价格结构,我们可以看到食品,烟草和酒类价格同比上涨6.7%,影响CPI(消费者价格指数)约1.95个百分点;非食品价格仅上涨1.3%。这表明中国的CPI上涨2.8%,主要受食品价格的推动。

    下图显示了CPI的结构,这非常有趣。我们可以看到两个头高,中间低。食品,烟草,酒精,其他用品和服务的价格迅速上涨,而服装和家居用品等工业消费品的价格略有上涨。换句话说,除了食用,喝醉和熏制的商品外,其他商品的价格也很低。

    进一步细分,在食品价格方面,鲜果价格上涨39.1%,影响CPI约0.63个百分点;畜禽肉价格上涨18.2%,影响CPI约0.75个百分点(猪肉价格上涨27.0%,影响CPI约0.59)鸡蛋比例上升11.4%,影响CPI约0.06个百分点;禽肉价格上涨7.6%,影响CPI约0.09个百分点;新鲜蔬菜价格上涨5.2%,影响CPI约0.12个百分点;增幅为0.6%,影响CPI上涨约0.01%。

    如果上述与人民日常生活密切相关的食品价格对CPI的影响加在一起,则会影响CPI 1.66个百分点。其他仅占驱动力的1.14个百分点。

    从上图中我们可以看出,中国CPI变化与食品价格之间的关系几乎完全相同。这是否意味着从历史角度来看,中国的CPI更受食品价格的影响?从理论上讲,由于需求刚性,食品和能源价格对货币政策非常敏感。换句话说,由于货币紧缩,没有必要减少人们对食物的需求,因此不会通过提高利率或减少货币流动性来降低食品价格。因此,发达国家的货币当局将更加关注“核心CPI”而非综合CPI。

    因此,央行不能也不应该通过货币政策调整粮食价格水平,真正影响粮食价格的方式是结构性供需调整政策。例如,如果猪肉价格过高而影响人们的生活,那么政府应该采取措施建设更多的养猪场,并尽量防止猪的传播。增加猪肉供应将不可避免地降低猪肉价格。但提高利率是没有用的。

    今年食品价格大幅上涨主要是由于天气寒冷导致水果产量减少。由于非洲仔猪刚刚通过酒吧,猪肉减少,供应量减少。解决此问题的唯一方法是根据必要的增长周期进行等待。如果供应变化和价格明年下降,明年的CPI将非常低。你会在那个时候降息吗?不要搞乱,你现在需要的是宽容。

    本文为第一作者的原创,未经授权不得转载

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    当人们看到2019年7月全国居民消费价格(CPI)上涨2.8%时,必须考虑货币政策的变化。毕竟,与对照目标的3%相比,2.8%不是低值。然而,通过冷静地分析价格结构,我们可以看到食品,烟草和酒类价格同比上涨6.7%,影响CPI(消费者价格指数)约1.95个百分点;非食品价格仅上涨1.3%。这表明中国的CPI上涨2.8%,主要受食品价格的推动。

    下图显示了CPI的结构,这非常有趣。我们可以看到两个头高,中间低。食品,烟草,酒精,其他用品和服务的价格迅速上涨,而服装和家居用品等工业消费品的价格略有上涨。换句话说,除了食用,喝醉和熏制的商品外,其他商品的价格也很低。

    进一步细分,在食品价格方面,鲜果价格上涨39.1%,影响CPI约0.63个百分点;畜禽肉价格上涨18.2%,影响CPI约0.75个百分点(猪肉价格上涨27.0%,影响CPI约0.59)鸡蛋比例上升11.4%,影响CPI约0.06个百分点;禽肉价格上涨7.6%,影响CPI约0.09个百分点;新鲜蔬菜价格上涨5.2%,影响CPI约0.12个百分点;增幅为0.6%,影响CPI上涨约0.01%。

    如果上述与人民日常生活密切相关的食品价格对CPI的影响加在一起,则会影响CPI 1.66个百分点。其他仅占驱动力的1.14个百分点。

    从上图中我们可以看出,中国CPI变化与食品价格之间的关系几乎完全相同。这是否意味着从历史角度来看,中国的CPI更受食品价格的影响?从理论上讲,由于需求刚性,食品和能源价格对货币政策非常敏感。换句话说,由于货币紧缩,没有必要减少人们对食物的需求,因此不会通过提高利率或减少货币流动性来降低食品价格。因此,发达国家的货币当局将更加关注“核心CPI”而非综合CPI。

    因此,央行不能也不应该通过货币政策调整粮食价格水平,真正影响粮食价格的方式是结构性供需调整政策。例如,如果猪肉价格过高而影响人们的生活,那么政府应该采取措施建设更多的养猪场,并尽量防止猪的传播。增加猪肉供应将不可避免地降低猪肉价格。但提高利率是没有用的。

    今年食品价格大幅上涨主要是由于天气寒冷导致水果产量减少。由于非洲仔猪刚刚通过酒吧,猪肉减少,供应量减少。解决此问题的唯一方法是根据必要的增长周期进行等待。如果供应变化和价格明年下降,明年的CPI将非常低。你会在那个时候降息吗?不要搞乱,你现在需要的是宽容。

    本文为第一作者的原创,未经授权不得转载

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