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电子烟产业迎蓬勃发展,围绕供应链寻找投资机会
  • 发布时间:2019-09-27
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    (原题:电子烟产业蓬勃发展,在供应链上寻找投资机会)

    纵观全球,烟草消费普遍具有刚需性、高粘度、高频率、烟草供应垄断等特点,这一海外烟草巨头深受机构投资者的喜爱。巴菲特曾经说过:“告诉你我为什么喜欢烟草业?我只用1美分制造,我可以卖1美元。吸烟的人会上瘾,而且对品牌忠诚度很高。”

    在烟草行业减害的大趋势下,电子烟应运而生,行业发展进入了一个新阶段。这一过程还将创造一系列投资机会。

    电子烟的发展势在必行

    对于大多数吸烟者来说,烟草消费具有强烈的需求属性。为了满足消费者对健康的需求,烟草行业几十年来一直在降低香烟的焦油含量。以欧美香烟为例。在20世纪60年代,平均焦油含量高达40毫克。在20世纪70年代,它逐渐减少到30毫克以上。在20世纪80年代,它进一步减少到10毫克以上。但由于焦油量太低,会对口感产生很大的负面影响,目前仍维持在10毫克的水平。在减少危害的道路上,传统工艺的局限性也间接促进了电子烟的诞生。

    与传统烟草不同,电子烟具有不燃、不含有害物质的特点。主要有两类:一类是蒸汽(vape),另一类是热不燃烧(heat not burn,hnb)。

    蒸汽型电子烟是一种模仿香烟的电子产品。它可以将烟雾油(由丙二醇、甘油、香水、尼古丁等)雾化成蒸汽,不含焦油。HNB产品更像是传统的烟草产品。其原理仍然是通过热源加热烟草并释放尼古丁等香料,因此口感更接近传统香烟,但由于温度的大幅降低,HNB不会像传统香烟那样燃烧很多有害成分。

    在权衡利弊之后,英国和美国的医疗卫生机构倾向于认为对于吸烟者来说,电子烟对人类的危害要小于香烟,这是电子烟迅速发展的重要原因。近年来的工业。截至去年底,美国和英国的电子烟普及率分别达到5.5%和9.5%,而中国仅为0.3%,长期来看仍有很大的增长空间跑。

    根据作者的计算,当渗透率达到5%时,家用蒸汽型电子烟将达到700亿只,其中炸弹和吸烟设备的规模分别为650亿只和50亿只, HNB电子烟将达到900亿支,其中烟弹的规模分别为800亿元和100亿元。

    在供应链中寻找投资机会

    电子烟行业可分为上游原材料,中游OEM制造和下游品牌。

    上游原料和零件因电子烟类型的不同而有所不同:蒸汽型电子烟主要涉及烟油(丙二醇,甘油,尼古丁等),雾化器,电池组件,HNB电子烟涉及烟草,木屑,电池等

    在中游方面,由于国内电子制造铸造技术的成熟,中国生产了大量的海外电子烟品牌,数据显示,国内生产的电子烟有95%用于出口。

    在下游品牌中,鉴于中国烟草尚未批准HNB产品用于国内销售,大量私人资本主要聚集在蒸汽型电子烟中。例如,Hammer Technology的创始人罗永浩也加入了电子烟行业。

    当前的A股电子烟投资仍处于主题猜测阶段。从投资的角度来看,尽管下游品牌业务应该是最有价值的,但考虑到当前行业竞争格局还不确定,再加上国产卷烟的不断垄断,很难有良好的长期机会。

    总体而言,寻找与传统烟草巨头息息相关并具有稳定供应能力的高质量供应商,或者寻找未来电子烟行业确定的投资渠道,主要涉及:贾股份,东风股份,亿威锂罐等。

    盈曲科技是全球烟草巨头菲利普莫里斯国际电子烟塑料零件供应商。菲利普莫里斯国际公司是世界上最大的烟草公司。 2014年,它推出了HNB代表产品IQOS,该产品迅速流行。根据Philip Morris的报告,该公司与电子烟相关的产品销售收入已从14年的6,600万美元迅速增长到18年的41亿美元。目前,IQOS在日本和韩国的渗透率分别达到16%和8%。

    盈曲科技主要为Philip Morris International提供IQOS烟具的塑料零件。毛利贡献的这一部分占公司毛利的一半。在电子烟塑料零件业务的带动下,公司创新消费电子产品收入由15年的3.3亿元增加到17年的23.81亿元。 18年来,IQOS产品更换对库存的影响降至18.45亿元。随着去年底新一代IQOS产品的推出,以及美国FDA授权IQOS于今年4月30日在美国上市,盈曲科技的塑料零件业务有望迎来一个转折点。

    与中国烟草建立了良好的合作关系,金佳已与各省级烟草公司就HNB产品达成了合作。该公司是中国最大的烟草标签企业,并与该国80%的国内烟草公司保持了长期合作关系。在过去的几年中,公司还积极扩大了非烟类产品的包装业务,例如食品,酒类,电子产品等。所有产品都落到了地面。

    在电子烟业务方面,公司推出了蒸汽自备产品,并获得了菲利普莫里斯国际IQOS包装供应商的资格,并与云南,上海,河南,广东等省的本田产品达成了合作。随着后续政策的放开,它将为公司的发展带来新见解。

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